作者：陈先First Chen

 

买方跨式策略（Long Straddle）是一种投资者同时买入同一到期日和执行价格的看涨期权和看跌期权的期权交易策略。这种策略适用于当投资者预期某资产价格将出现大幅波动，但不确定方向时。本文将详细介绍买方跨式策略的基本原理、操作方式，并通过一个实际案例来演示其应用，最后提供相应的盈亏图分析，以及简要提及卖方跨式策略的收益和风险情况。

 

买方跨式策略概述

买方跨式策略涉及同时购买相同数量、相同执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权。这种策略的核心在于利用市场波动性。

 

策略原理

1. 买入看涨期权：预计价格上涨。

2. 买入看跌期权：预计价格下跌。

3. 市场波动：只要市场出现足够大的波动，无论方向如何，至少一边的期权将带来盈利。

 

盈亏特点

• 最大收益：理论上无限，取决于股票价格的波动幅度。
• 最大亏损：限于两个期权的总权利金。
• 盈亏平衡点：执行价格加上或减去两个期权的总权利金。

 

实际案例

假设股票I的当前市价为$100。

1. 投资者买入执行价格为$100的看涨期权，支付权利金$5。

2. 投资者同时买入执行价格为$100的看跌期权，支付权利金$5。

3. 因此，投资者的总投入为看涨和看跌期权的权利金总和，即$10。

为了从这个策略中获益，股票I的价格在期权到期时需要有显著波动。

 

盈亏平衡点的计算

• 上方盈亏平衡点：执行价格 + 两个期权的总权利金。在这个案例中，为$100 + $10 = $110。
• 下方盈亏平衡点：执行价格 - 两个期权的总权利金。在这个案例中，为$100 - $10 = $90。

 

决策依据

投资者在采取买方跨式策略之前，需要判断股票I是否有可能在到期日前达到或超过这两个盈亏平衡点之一。换句话说，股票I需要在到期日前上涨超过$110或下跌低于$90，投资者才能获得盈利。这种策略适用于预期将出现重大新闻公告、财报发布或其他可能导致股价大幅波动的事件。

如果投资者认为股票I不太可能经历这样的大幅波动，那么采取这种策略可能不是最佳选择，因为如果股价波动有限，他们可能会遭受最大亏损，即投入的权利金总额。

接下来，我将绘制盈亏图，以准确反映这些考虑。

这张图表现在正确地展示了买方跨式策略的盈亏情况。从图中可以看出：

• 当股票价格显著上涨超过$110（绿色虚线表示）或显著下跌低于$90（红色虚线表示）时，策略开始获得盈利。这两个价格点就是策略的盈亏平衡点。
• 盈亏平衡点的确定对于投资者决策至关重要。投资者需要预估股票价格是否可能在到期时达到这些水平。如果预期股价波动不足以触及这些点，那么该策略可能导致亏损。
• 在两个平衡点之间的区域，策略处于亏损状态。最大亏损发生在股票价格等于执行价格时，亏损额为支付的总权利金，即$10。

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卖方跨式策略（Short Straddle）可以视为买方跨式策略（Long Straddle）的对赌方。在卖方跨式策略中，投资者同时卖出相同的看涨期权和看跌期权。这种策略适用于当投资者预期市场波动性较小，股票价格将保持稳定时。

卖方跨式策略涉及同时卖出相同数量、相同执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权。这种策略的核心在于利用市场的低波动性。

 

策略原理

1. 卖出看涨期权：预计股价不会显著上涨。
2. 卖出看跌期权：预计股价不会显著下跌。
3. 市场波动：只要市场波动有限，即使股价有所波动，收取的权利金可以保证盈利。

 

盈亏特点

• 最大收益：限于卖出看涨和看跌期权收取的权利金总额。
• 最大亏损：理论上无限，特别是当股价出现显著波动时。
• 盈亏平衡点：执行价格加上或减去收取的权利金总额。

卖方跨式策略与买方跨式策略是相反的。买方跨式策略的收益和亏损情况，正是卖方跨式策略的亏损和收益情况

接下来，我将绘制卖方跨式策略的盈亏图。

这张图表展示了卖方跨式策略的盈亏情况。从图中可以看出：

• 当股票价格在两个盈亏平衡点之间（即$90和$110之间，分别由红色和绿色虚线表示）时，卖方跨式策略获得盈利。最大收益发生在股票价格等于执行价格时，收益额为卖出看涨和看跌期权收取的权利金总额。
• 当股票价格超出这两个平衡点之一时，策略开始亏损。理论上，如果股票价格出现大幅波动，亏损可能是无限的。
• 卖方跨式策略的风险在于股价的大幅波动，特别是当股价大幅上涨或下跌时，可能导致巨大的亏损。

卖方跨式策略适用于预期市场波动较小、股票价格将保持相对稳定的情况。该策略的收益潜力有限（最大收益为收取的权利金），但风险潜力巨大，尤其是在股价出现意外大幅波动时。与之相反，买方跨式策略则适用于预期市场将出现显著波动的情况。

 

 

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