8月12日周一，黄金市场迎来了强劲的反弹，金价大幅上涨近1.8%，每盎司金价上涨了43.56美元，收报2471美元/盎司。这是黄金在过去10天内的最佳表现，接近7月中旬创下的历史最高价2482美元。尽管在前一周黄金价格经历了0.5%的小幅回调，但最新的涨势显示出黄金价格已经恢复了其上升势头。

回顾2024年上半年，黄金表现出色，成为表现最佳的资产之一。根据世界黄金协会的最新数据，国际金价在这段时间内上涨了约10%。并且黄金的涨势并不仅限于美元计价，它在其他多种货币计价下同样实现了两位数的增长，涨幅达到了15%。相较之下，美国股市表现则相对波动较大。而黄金价格自今年以来一直保持稳定上升，即使在市场波动期间，也未跌破其上升趋势，显示出黄金作为一种避险资产的稳定性和吸引力。

自2022年以来，各国央行一直在大举买入黄金，以实现资产多元化，减少对美元的依赖。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰表示，在全球地缘政治风险不断的背景之下，全球央行对于黄金储备的需求稳定上升。据世界黄金协会数据，与去年相比，各国央行更加看好黄金作为储备资产在未来十二个月的前景，81%的受访央行表示全球央行的黄金持有量将在未来十二个月有所增加，而去年这一比例为71%。

 

这次金价暴涨是为什么？

近期市场大环境明显利好黄金，日本央行加息引发全球金融市场动荡，叠加中东紧张局势，市场避险情绪依然处于升温阶段。加上美联储降息预期继续发酵、美元走弱、衰退交易依然盛行，均有利于提振金价，因此国际金价持续保持高位。

美国不断增长的财政赤字也利好黄金。美国财政部数据显示，截至7月26日，美国国债规模已经突破35万亿美元，为有史以来首次突破这一水平。对比来看，今年1月，美国国债规模刚刚突破34万亿美元大关；去年9月，美国国债规模突破33万亿美元；而在40年前，美国国债规模仅在9000亿美元左右。

本轮促使金价上涨最直接的原因是美国国债收益率的下滑以及中东冲突的加剧。据央视新闻报道，以色列周一继续在加沙南部发动袭击，哈马斯要求加沙地带停火谈判斡旋方就先前谈判结果制定落实计划并迫使以色列执行，而不是举行更多谈判或提出新方案。此前，以色列拦截了从黎巴嫩境内发射的倒档，这表明冲突可能扩大到另一个地区。中东冲突事件提升了黄金作为对冲地缘政治不确定性的吸引力。

 

金价波动的影响因素

投资者可以从以下几个方面判断金价走势：

• 金价与美元指数负相关：黄金与美元同时具有货币属性，有相互替代效应。当美元价值下降，黄金作为货币的地位上升，价格通常上涨，两者偏向因果关系。
• 金价与实际利率负相关：黄金具有“零票息”特征，投资者持有黄金的唯一收益来自于金价上涨，由于黄金不能生息，因此当实际利率上升时，持有股票、债券等其他生息资产收益更高，金价下跌；当实际利率下降时，持有其他金融资产收益下行，黄金相对价值提升，金价上涨，所以实际利率是持有黄金的机会成本。
• 金价与通胀水平正相关：黄金投资具有保值价值，当发生严重通货膨胀时，黄金能够减小货币贬值带来的亏损，降低市场风险。在通胀水平上行的期间，理论上金价也会随之上涨。

 

现在应该投资黄金吗？

种种迹象表明，当下的市场环境非常利好黄金。不过，投资者也需要兼顾金价面临的顺风与逆流。世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，今年以来，全球央行和场外交易市场需求强劲，推动金价不断攀升并屡创新高。另一方面，由于金价不断走高，金饰需求大幅下滑，同时也促使一些个人投资者进行获利了结。

不过，投资者仍需警惕“买预期，卖事实”风险。有分析认为美联储降息预期交易主导的黄金上行趋势正在走向尾声。但在降息落地之后，美国经济是否仍具有韧性？美联储降息是否低于市场预期？美国大选结果如何？这些因素将决定中期内黄金价格是震荡、向下还是突破上行。如果降息幅度低于预期，金价或将震荡向下。

 

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