曾经的半导体霸主英特尔，如今正站在历史的十字路口。多方资本围绕其核心业务展开收购谈判，台积电、博通、私募巨头Silver Lake等潜在买家竞相出手。市场传闻甚至指向英特尔可能被“一分为二”，拆分为芯片设计和制造两大部分。英特尔的市值也随之剧烈波动，在短短六个交易日内飙升43%，市值有望突破2000亿美元。但这场资本狂潮的背后，折射出的不仅是英特尔的困境，也标志着全球半导体产业格局的重塑。

昔日霸主，为何走到今天？

英特尔（Intel）成立于1968年，由戈登·摩尔（Gordon Moore）和罗伯特·诺伊斯（Robert Noyce）共同创立，并在安德鲁·格罗夫（Andrew Grove）的领导下迅速崛起。20世纪90年代，英特尔凭借与微软（Microsoft）组成的“Wintel”联盟，在PC市场占据主导地位，一度控制全球90%以上的x86架构处理器市场。然而，在进入21世纪后，英特尔屡次错失关键机遇，导致其市场地位不断削弱。

首先，英特尔在移动互联网时代的决策失误极为致命。2006年，英特尔拒绝为苹果（Apple）定制iPhone芯片，直接让竞争对手ARM架构的芯片崛起。如今，全球95%以上的智能手机都使用ARM设计的处理器，而英特尔已无缘这一市场。

其次，在人工智能（AI）计算的浪潮下，英特尔再次犯下重大战略错误。1999年，它停掉了独立显卡业务，错失了GPU的成长红利，而英伟达（NVIDIA）则凭借并行计算架构在AI芯片市场大放异彩。2018年，英特尔又拒绝了OpenAI的合作提议，错失AI训练芯片的布局机会，最终被英伟达和AMD在数据中心市场远远甩开。

此外，英特尔坚持垂直整合的IDM（Integrated Device Manufacturer）模式，但制程工艺的落后成为其沉重负担。2015年以来，英特尔多次推迟10nm和7nm芯片的量产，导致高端市场份额被AMD抢占，而台积电和三星早已实现3nm量产，并规划2nm路线。英特尔的代工业务也持续亏损，2024年上半年亏损高达53亿美元，被迫剥离为独立实体寻求外部投资。

在治理层面，英特尔的管理团队也饱受诟病。其董事会成员中，只有一人具备半导体行业背景，内部决策层的混乱进一步拖慢了公司转型的步伐。

收购风波：谁在觊觎英特尔的核心业务？

面对持续亏损，英特尔的拆分和资产出售成为了市场关注的焦点。近期，多个资本巨头都对英特尔的业务表现出浓厚兴趣：

1. Silver Lake收购Altera

据彭博社报道，私募股权公司Silver Lake正与英特尔进行独家谈判，计划收购旗下可编程逻辑芯片部门Altera的多数股权。虽然具体交易金额尚未披露，但预计此举将为英特尔带来数十亿美元资金，帮助其降低成本并优化资本结构。

Altera是英特尔在2015年以170亿美元收购的FPGA（现场可编程门阵列）芯片业务，但多年来并未实现预期增长。去年，英特尔宣布计划部分出售Altera，以吸引外部资本参与。Silver Lake此前曾成功帮助戴尔（Dell）进行私有化交易，并在半导体行业投入大量资金，因此其对Altera的收购被视为一次潜在的“价值重塑”。

2. 台积电：谋求制造端布局

台积电（TSMC）被传正在研究与英特尔建立合资企业，甚至可能控制英特尔的部分芯片制造工厂。这一举动的背后，可能有以下几大考量：

获取美国政府补贴：英特尔从《芯片与科学法案》中获得了79亿美元的补贴，台积电若通过合资企业参与，可分摊部分成本。

降低地缘政治风险：通过在美国运营工厂，台积电可减少对台湾本土产能的依赖，避免全球供应链冲击。

技术反向整合：英特尔拥有先进的18A工艺节点以及PowerVia背面供电（BPD）技术，台积电可能借此加速自身2nm技术的发展。

但台积电的介入仍面临政治阻力。特朗普政府明确反对外国实体控制英特尔的工厂，因此台积电的投资可能受到限制。

3. 博通：瞄准英特尔设计业务

博通（Broadcom）被传正在评估收购英特尔的芯片设计和营销业务。博通近年来通过并购迅速扩张，在网络芯片、AI加速器等领域积累了丰富资源。如果博通成功收购英特尔的设计资产，将可整合其数据中心和AI芯片业务，进一步挑战英伟达的市场地位。

值得注意的是，博通CEO陈福阳（Hock Tan）在优化收购资产方面有着极强的执行力。例如，在收购VMware后，他迅速剥离了一些低利润业务，以提升企业价值。因此，市场普遍认为，若博通拿下英特尔的设计业务，很可能进行类似的资产重组。

英特尔的未来：变革能否带来新生？

市场对英特尔的拆分持不同观点。Evercore分析师Mark Lipacis认为，若英特尔成功分拆并优化业务，其市值可能达到2370亿美元，相当于每股54.18美元，而当前股价仅约27美元。华尔街也普遍认为，出售Altera和部分制造业务将提升英特尔的运营效率。

然而，监管风险仍然存在。英特尔的工厂主要用于生产x86架构芯片，其产线改造为代工模式可能需要大量资金投入。此外，台积电和博通的介入，是否会受到美国政府的审查，也是一大未知数。

英特尔的收购风波，既是资本市场的投机盛宴，也是半导体产业格局重塑的关键一环。过去的失误让英特尔陷入困境，而如今的一系列交易，可能决定其未来的生存路径。是分拆重塑，还是走向衰落？英特尔的下一步，仍充满悬念。