文 / 黄佳仁 James - uSMART市场策略师

 

前言：华尔街期待着本周大型科技股的盈利结果，Alphabet、微软、亚马逊和Meta是计划本周公布第一季度业绩的科技巨头。uSMART市场策略师James将提供美国宏观策略周报。

 

 

关于James：
逾13年资本市场买方和卖方相关经验
曾任知名基金管理公司投资组合经理
擅长以基本面及财务报表分析美国和新加坡股市
新交所学院培训导师
新加坡金融管理局MAS持牌分析师及基金经理

美国宏观策略周报

 

本周展望：

本周，占据标普500指数总市值42%的企业将发布财报，其中包括尖牙股Microsoft、Alphabet、Meta Platforms和Amazon。其他重要企业的业绩还包括可口可乐、Visa、麦当劳、波音、英特尔、德州仪器、美国航空、埃克森美孚和雪佛龙。

本周美国的重要经济数据包括周四的第一季度GDP，以及周五公布的三月核心PCE物价指数和就业成本指数。

四月份美股继续横盘走势，标普500指数仅上涨了75%。主要原因是经济数据和业绩表现没有太大惊喜。

美国货币市场基金（MMFs）的资金仍接近历史高位2万亿美元（图1），显示全球避险需求旺盛。投资者仍未从银行业危机的惊恐中走出来，目前股市高位难以为继。

图1：美国货币市场基金总和，机构投资者和散户投资者货币市场基金

Source：Bloomberg, 24 Apr 2023

 

对冲基金目前正在押注标普500指数迷你期货的净做空仓位，数量已增至约344,000份合约，接近2011年的高位（图2）。他们主要的观点是，经济和企业盈利即将衰退，导致估值缩水。过去的数据显示，当对冲基金净做空仓位增至高位时，标普500指数通常会下跌。成功的例子包括2007年、2011年（微跌）和2015年，但最近的2020年则是失败的例子（图3）。

图2：对冲基金押注标普500指数迷你期货的仓位

Source: Bloomberg, 24 Apr 2023

 

图3：对冲基金押注标普500指数迷你期货的仓位 vs 标普500指数

Source: uSMART, Bloomberg, 24 Apr 2023

 

目前，VIX指数持续下跌，当前水平为89。根据历史数据（图4），VIX指数高于20时，美联储才会降息。换言之，市场还不够恐慌，经济数据也不够糟糕，预计今年高息环境将会持续。

图4：VIX指数 vs 美联储利率

Source: uSMART, Bloomberg, 24 Apr 2023

 

总结：

整个4月份投资情绪低迷。市场正在等待美联储的利率决策以及本周大型科技公司的业绩报告，以决定下一步投资策略。

5月2日至5月3日，美联储FOMC将举行为期两天的议息会议。目前市场预测将会迎来最后25码的加息，使终端利率达到5%-5.25%。投资者不确定的是终端利率将持续多久才会降息。另外，如果鲍威尔声明过于鹰派，可能触发“5月卖股别回头”行情。

分析师们开始预测2023年第一季度每股盈利同比增长将会触底（图5），致使标普500指数目前处于高位。投资者需要关注业绩报告所透露的业绩展望来印证盈利同比增长是否在上一季度触底。我仍然认为还有一次下跌，最坏情况是标普500指数会跌到3600左右。但是，预计板块会轮换下跌，所以个股的最低点不等于大盘底部价位。目前一些高质量的公司，例如苹果、亚马逊、Visa、特斯拉、Costco和微软，估值看起来并不贵，投资者应该在下一次市场下跌时，逐步建立长期持有的仓位。

 

图5：标普500指数不包括能源股（每股盈利同比增长）

Source: Bloomberg, 24 Apr 2023

 

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